英伟达大幅下挫，自年初以来市值缩水近一半

截至发稿时，英伟达股价今天下跌 9.2%。股价的急剧下跌伴随着股市的普遍痛苦。纳斯达克综合指数也同步下跌。

在美联储上周决定将利率提高 0.5% 之后，又出现了一波抛售潮。美联储正试图为通胀降温，但人们越来越担心央行正在迎头赶上，其激进的加息可能导致经济衰退。

当日英伟达没有具体的财务消息导致该股走低。然而，上周有消息称美国证券交易委员会（SEC）将对该公司处以 550 万美元的罚款。罚款与 SEC 声称 Nvidia 未能充分披露其在 2018 年和 2019 年受到加密货币繁荣和萧条影响的程度有关。图形处理单元 (GPU) 用于挖掘一些加密货币，例如比特币和以太坊。

市值超过 4300 亿美元，550 万美元的罚款对英伟达来说不算多，但也许对 SEC 对上市公司行使这种权力的担忧促成了今天的股价。表现不佳。此外，一些报告表明，对通常受到加密矿工青睐的视频游戏 GPU 的需求开始减弱。早些时候，一些分析师报告称，在大流行引发的所有消费科技产品的购物狂潮持续了两年之后，消费者在设备上的支出开始放缓。

英伟达超过 40% 的收入归类为与视频游戏相关的销售额。

英伟达将于 5 月 25 日公布第一季度财务业绩。在几个月前的最新财报中，首席执行官黄仁勋和该公司表示，预计收入将同比增长 43%。在过去六个月大幅抛售之后，Nvidia 股票目前的交易价格是过去 12 个月自由现金流的 54 倍。

提取时间线，英伟达今年迄今跌幅超过 40%，与峰值超过 8000 亿美元相比，跌幅已达数千亿美元。

但摩根士丹利分析师约瑟夫摩尔写道：“英伟达仍然是半导体领域发展最快的公司之一，并且是核心控股公司。”出于这个原因，该分析师表示，摩根士丹利的做法将是“至少维持股票的市场权重并寻找增持点”。换句话说，摩尔似乎在这里说，在任何情况下，摩根士丹利都不会考虑将英伟达评级为卖出。

Moore 指出，英伟达已经建立了“强大、差异化的云 [人工智能/机器学习] 业务和游戏领导地位”。话虽如此，游戏业务确实引起了一些担忧。

Moore 表示以太坊大跌原因，近期游戏数据看起来“稳定”，从长远来看，这位分析师表示他看好 Nvidia 的“前景和市场地位”。然而，他确实预测游戏收入会减速，“这将在 2023 年带来适度的挑战”——这部分归功于英伟达在向数据中心销售服务器芯片方面的实力。

这么多生意。现在让我们考虑股票价格。英伟达目前的销售额和收益继续增长，但即便如此，“收益增长可能会被多次压缩部分抵消”，尤其是在通胀和利率上升以及投资者不愿在未来很长一段时间内为此买单的情况下。这可能证明英伟达股票存在问题，它的售价“高于一切”。

根据摩尔的计算，英伟达股票的市盈率是今年收益的 38 倍以太坊大跌原因，是其 2023 年收益预测的 32 倍。 （在追踪收益的基础上，该股票的市盈率甚至更高，为 48 倍）。因此，即使是最慷慨的盈利衡量标准，也需要英伟达实现并维持 32% 的长期盈利增长，以维持 1.0 的 PEG 比率——而 32% 的长期增长可能存在问题。

部分原因是这些倍数变得如此之高，以至于“自我们今年早些时候看到的高增长科技股出现更广泛的抛售以来，该股一直在横盘整理。”但英伟达近期表现不佳的第二个原因是今年游戏业务预计会减速。

随着大流行结束，政府救济资金枯竭，美国人重返办公室，花在游戏和游戏硬件上的时间和金钱将减少，从而抑制了 GPU 的销量。此外，最近加密货币价格的疲软正在损害对已重新用于加密货币挖掘的 Nvidia GPU 的需求，从而使该行业的季度 [图形芯片销售] 面临风险。

考虑到这些担忧，摩尔目前对 Nvidia 的权重（即持有）评级为 217 美元。然而，他们自己承认，“同等权重”评级与摩根士丹利准备对 Nvidia 的评级一样低。

华尔街的其他人比摩根士丹利更乐观。过去三个月有 21 次买入和 6 次持有，使 NVDA 成为强力买入。平均目标价为 33 美元1.14 美元，上涨空间约为 68%。

GPU 价格持续下跌带来风险

自 2022 年初以来，GPU 价格一直在稳步下降，目前处于 GPU 短缺开始以来的最低价格。根据 3DCenter 的数据，本月在德国，Nvidia 和 AMD 显卡的 GPU 价格都比建议零售价高出约 10%。

更具体地说，根据 3DCenter 的价格图表，Nvidia RTX 30 系列显卡的价格已经比厂商建议零售价高出 114%。 AMD RX 6000 系列 GPU 甚至下降到 107%，使得许多参考或低端 AIB 合作伙伴卡在建议零售价上与高端 AIB 合作伙伴卡相当。

过去两个月是价格持平的开始，每月价格通缩低于 10%。自 2022 年初以来，直到 4 月，GPU 价格一直以每月 10% 或更多的速度下降。

如果这种下降趋势继续下去，我们很快就会看到 GPU 价格恢复正常。

为了衡量每种型号的定价，Reddit 上的 Voodoo2 SLi 分解了 AMD RX 6000 系列 GPU 和 Nvidia 的 RTX 30 系列显卡的完整定价，我们在下面列出。价格确实考虑了 19% 的增值税；但是，我们已转换为不含美元和增值税的价格。

从上面的定价可以看出，一些 SKU 仍然遭受严重的加价，例如 RX 6800、RX 6800 XT、RTX 3070 和 RTX 3060Ti。但是，其他几款显卡（包括 RTX 3080 Ti、RX 6900 XT、RX 6600 XT、RX 6500 XT 和 RX 6400）的建议零售价或更低。

这表明某些卡的供需比其他卡要多得多。这在遭受最大损失的中端市场中尤为明显。像 RTX 3070 和 RX 6800 这样的卡几乎不可能在任何地方找到库存，包括美国市场。

但值得庆幸的是，价格继续全面下跌，随着 ETH 价格继续下跌，我们应该会看到这种趋势继续下去。可惜价格到现在还没有下降，Nvidia 和 AMD 即将推出他们的下一代 GPU。