为什么人民币汇率和美元指数双双上涨？外汇存款“RRR”有什么影响？

12月9日晚，中国人民银行宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率。从目前的 7% 到 9%。值得注意的是，这是中国人民银行今年第二次上调外汇存款准备金率。今年5月31日，中国人民银行决定自2021年6月15日起将外汇存款准备金率由5%提高至7%。也就是说，今年以来，外汇存款准备金率已经提高了 4 个百分点。

再往前看，央行上一次上调外汇存款准备金率是在14年前。 14年后，央行上调外汇存款准备金率的原因是什么？在正常逻辑下，美元指数和人民币兑美元汇率呈反比关系，但近期均出现上涨。原因是什么？ “加准”后人民币汇率将何去何从？

外汇准备金率是多少？

外汇存款准备金率是指金融机构吸收的外汇存款中需要存入央行作为准备金的比例，类似于常规存款准备金率。

定期存款准备金是指金融机构向央行支付的存款，以保证客户提取存款和清理资金。央行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

存款准备金率越高，银行需要交的钱就越多，可以创造的贷款就越少；相反，存款准备金率越低，银行需要交的钱就越少，你可以创造的贷款就越多。

这意味着，当央行本次上调外汇存款准备金率时，金融机构提供外汇贷款的能力将减弱，外汇供应量也会相应减少，最终将抬高汇率，压低人民币汇率。

2004年10月、2006年8月、2007年5月，央行先后3次上调外汇存款准备金率，从2%上调至5%，每次上调1个百分点。

后来的调整是时隔14年。今年5月，央行将外汇存款准备金率从5%上调至7%；此次央行进一步将外汇存款准备金率从7%上调至9%。

“升级”影响几何？

数据显示，截至2021年11月，金融机构外汇存款规模1.02万亿美元，外汇存款准备金率上调2个百分点，即约20亿美元将直接返还。外汇流动性。专家表示，与目前近370亿美元/日的即期外汇交易量和900亿美元/日的总外汇交易量相比，此举的影响相对有限。

从实际表现来看，在过去四次上调外汇存款准备金率后，金融机构外汇存贷款规模并未受到明显影响，总体上仍保持上升趋势。今年5月人民币升值后，人民币汇率仅在短时间内小幅贬值，随后继续大幅升值。

中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛成员、国盛宏观首席分析师熊源分析，今年4-5月，人民币兑美元即期汇率从6. 57一路升值至6.36.央行5月31日宣布首次上调外汇准备金率后，汇价阶段性拐点拐点，6-7月开始贬值；8月下旬以来，人民币再次开启升值进程，截至12月9日，已从6.5升至6.35，创三年多新高。

因此，目前央行此举信号的意义大于实际效果，主要目的是加强对预期的管理——通过调节外汇市场上美元的流动性，缓解人民币短期过度升值压力，避免市场对人民币单边升值的非理性看涨。毕竟，人民币汇率一直在不断单方面升值。涨价容易给国内企业带来压力。尤其是对中小出口企业而言，人民币快速升值往往带来汇兑损失和出口竞争力下降。

中信证券研究所副所长明明说：这个问题写在央行在上届全国外汇市场自律机制第八次工作会议上提出的文章中，人民币汇率调整的力度与力度成正比”。这一信号将继续加强对汇率预期的管理。

12月9日晚，离岸人民币汇率下跌逾300点，跌破6.35、6.36、6.@ >37、6.38. 12月10日，人民币中间价报6.3702，下跌204点。

人民币汇率和美元指数双双上涨的逻辑

正常逻辑下，美元指数和人民币兑美元汇率呈反比关系：美元指数强，人民币弱；美元指数弱，人民币强。在过去很长一段时间里，美元指数和人民币兑美元汇率确实表现出如此密切的关系。

今年以来，随着美联储货币政策转向，市场预期持续走强，美联储已宣布将从11月中旬开始缩减购债计划。首创证券首席经济学家兼董事总经理魏志超表示，人民币汇率和美元指数同步上涨是三个因素综合作用的结果：一是美国加息预期升温导致美元走强，美元在发达经济体贬值。二是欧洲疫情导致欧元贬值较多，欧元在美元指数中占比较大；三是近期中国贸易顺差增加导致人民币汇率走强。

海关总署7日本最新公布的数据显示，今年前11个月，我国货物物资贸易进出口总额35.39万亿元，同比年增长22%，不仅超过了去年的规模，而且几乎是全球平均水平的三倍。其中，出口19.58万亿元，同比增长21.8%。

事实上，全球疫情依然不够乐观，客观上支撑了人民币汇率。一方面，中国出口形势仍在改善，预计占比仍将保持高位。 10月中旬以来，Omicron病毒爆发并蔓延至多个国家，全球疫情再度恶化，这无疑将进一步助推人民币升值。另一方面，从资本项目来看，今年外商直接投资继续流入，境外资金继续流入国内债券市场和股票市场。

此外，在熊源看来，中美关系缓和也成为近期人民币持续升值的一大原因。

自2015年“8.11汇改”以来，人民币兑美元汇率和美元指数基本呈反方向变化，两者之间仅出现过两次明显偏差，即2019年初首次到2019年4月，美元指数上涨2.4%，人民币兑美元升值2.8%；第二次是2021年10月上旬至今，美元指数上涨3.1%，人民币兑美元升值1.7%。

熊朴分析认为，这两次分歧发生在中美关系缓和的背景下——2019年初，中美一度接近达成第一阶段贸易协议；今年10月初，美国贸易代表戴奇发表讲话称，将对华免征关税进程启动，这也在一定程度上影响了市场情绪和预期。

未来人民币汇率将如何走？

短期来看，央行今年第二次上调外汇存款准备金率后，人民币兑美元汇率大概率重回双向波动趋势中信证券预计，当前企业年末结汇高峰期，人民币汇率调整幅度可能略弱于上轮。

再往前看，一方面，Omicron病毒传染性强，其破坏力很可能远高于Delta病毒，全球疫情恶化趋势可能持续数月另一方面，人民币也面临一定的贬值压力——

首先，在复杂的形势下，中国经济存在下行压力。随着我国货币宽松空间的进一步开放，人民币汇率可能难以保持强势；

其次美国加息对美元指数的影响，纵观明年全年，全球疫情很可能不会继续恶化。如果全球疫情好转，海外产能恢复，导致外需放缓，我国出口可能放缓，经常项目顺差可能收窄；

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此外，美联储货币政策逐步正常化也支持美元走强，非美元货币将面临一定贬值压力。

综上所述美国加息对美元指数的影响，人民币汇率在未来一段时间内有望保持强势，但对于2022年全年而言，人民币汇率持续升值的支撑是否充足仍是一个未知数。问号。 █